鲁大师新股认购超277倍,这背后玄机在这几方面

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中国个人电脑及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商360鲁大师(03601-HK)9月25日到10月2日公开发售6000万股,已录得277倍超额认购,取得广大投资者的认可。招股价介乎2.3至3元。启动回拨机制令公开发售占比由10%增至50%。

鲁大师公司基本情况:

鲁大师作为国内外知名的系统评测工具品牌,开发PC端及移动端工具软件、手机模拟大师及Dual Space,为用户提供硬件产品以及系统的评测,为相关的产品运行保驾护航提供专业的监控,为方便用户提升体验做了虚拟操作系统等实用功能。还通过鲁大师游戏库平台,提供各类热门网页游戏供用户畅玩。为进一步帮助用户以高性价比的价格享受到智能硬件带来的乐趣与便利,于2017年8月开始运营二手智能硬件业务,借助鲁大师的在硬件测评领域的专业经验,为用户甄选可信赖的二手智能硬件。

硬件和系统评测及监控解决方案行业增长:

硬件和系统评测及监控解决方案供货商主要免费为个人用户或为企业及专业用户提供硬件和系统评测及监控软件和应用程序产品及评估服务以赚取许可收入。根过去五年,硬件和系统评测及监控软件市场的市场规模增长迅速。由于99%以上的硬件和系统评测及监控软件用户为个人用户,硬件和系统评测及监控软件市场规模通常按平均每月活跃用户及每日活跃用户计算。就个人计算机而言,硬件和系统评测及监控软件的平均每月活跃用户由2014年的11.7百万人增加至2018年的60.1百万人,复合年增长率为50.7%。2018年的硬件和系统评测及监控软件用户的渗透率(按中国个人计算机平均每月活跃用户数除以个人计算机网络用户总数计算)为12.2%,仍有增长空间。就移动电子产品而言,硬件和系统评测及监控应用程序的平均每月活跃用户由2014年的5.3百万人增加至2018年的6.6百万人,复合年增长率为5.8%。由于电子产品(包括个人计算机及移动电子产品)的用户基础稳步增长,再加上对硬件和系统评测及监控软件的认识不断提高以及其功能不断改善,硬件和系统评测及监控软件的用户数目于过去数年有所增加,并预期于未来几年增加。鲁大师作为硬件和系统评测及监控行业内的龙头企业将享受行业增长的红利。

在冷清的港股,鲁大师这只新股为何爆发,收获277倍超额认购呢?

1、企业运营情况良好,盈利增速高且现金流充足:

在线广告服务市场、在线游戏市场及电子设备市场为鲁大师的目标市场。2017年9月推出个人计算机自有在线游戏平台,并通过与游戏开发商及分销商分享自游戏玩家获取的收入,与游戏开发商及分销商合作。

自在线广告服务及在线游戏业务赚取在线流量变现收入。通过在线广告服务提供三类服务,包括:(i)主页导航服务,(ii)迷你页弹窗服务,及(iii)条幅广告服务。

招股书显示,2016年至2019年前四个月(以下简称“报告期内”),鲁大师的营业收入增长很快(三年358%)分别为人民币0.7亿元、1.23亿元、3.20亿元和1.14亿元,相应的净利润增长分别为人民币0.32亿元、0.56亿元、0.76亿元和0.28亿元(三年增长140%)。


截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年4月30日止四个月,来自在线广告服务的收入分别为人民币6680万元、人民币9770万元、人民币17460万元、人民币4220万元及人民币6520万元,分别占总收入95.7%、79.7%、54.5%、43.2%及57.4%

经营现金流大幅正向增长和年末现金流及等价物充足,加上融资,可以支持鲁大师未来几年业务高速发展需要。


2、鲁大师是硬件检测独立领域的绝对龙头,和各大厂商关系良好(和intel 华为 amd等),活跃用户量份额占比大

鲁大师提供国内最领先的计算机硬件信息检测技术,包含最全面的硬件信息数据库,是硬件检测领域绝对龙头。与国际知名的Everest,CPU-Z,GPU-Z(显卡)等相比,“鲁大师”给用户提供更加全面简洁的检测报告,而不是一大堆连很多专业级别的用户都看不懂的参数,并支持最新的各种CPU、主板、显卡、硬盘、内存等特别是各大CPU厂商长期合作关系良好(INTEL,AMD 华为等),能及时获得最新研发升级换代产品参数等和信息反馈。

鲁大师能定时扫描您的计算机的安全情况,提供安全报告,悬浮窗可显示“CPU温度”、“风扇转速”、“硬盘温度”、“主板温度、“显卡温度”等。会到微软官方网站为您下载安装最适合您的机器的漏洞补丁,功能实用,效率高。以跑分测评软件起家的鲁大师在PC机时代出尽风头。很多用户在买电脑时会用鲁大师进行硬件检测,评价电脑的各项性能。对缺乏计算机硬件专业知识的普通用户来说,非常受欢迎。鲁大师推出操作系统优化功能也深受用户的喜爱,因此积累了大量的用户根据弗若斯特沙利文,截至2018年12月31日止年度,是中国最大的个人计算机及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供货商,基于个人计算机及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。于2019年4月,产品的每月活跃用户约为1.253亿人,包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人。产品的每月活跃用户中,来自中国的每月活跃用户为103.8百万人,面向海外市场产品的每月活跃用户为21.5百万人。庞大的活跃用户量是互联网科技公司营利持续高增长的基础。

3、企业在发行的时候比较保守,未做太过分的估值

早在2018年9月,360鲁大师控股有限公司向港交所递交了上市申请,但6个月后失效。在两周后的2019年3月21日,鲁大师再次向港交所递交招股书。9月20日,360鲁大师控股有限公司的港股主板IPO申请终于通过聆讯。再次递交IPO招股书,更新2019年财务数据。之前遭到质疑的关联交易逐渐减少,鲁大师按照按各相关年度在线流量变现的整体毛利率计算来自关联交易的毛利金额,整体利润来自两大股东的比例分别为80.6%、76.5%、43.1%, 营收更为合理。

相对于其他烧钱的互联网科技公司(用户流量和市销率估值)鲁大师拥有非常好的毛利和净利润率、现金流,业绩能连续稳定增长,且盈利持续扩展,鲁大师都具有一定优势估值方面,不论从绝对值还是从相对值来看,还是从盈利增速上看,公司7至9倍的市盈率都比较合理,加上未来电子设备销售的潜在市场空间,鲁大师有一定的投资价值。当前香港正值IPO寒冬,投资者比较谨慎,由于香港风波,恒指等港股大跌,整体估值受到压抑,许多计划IPO的企业因为市场报价不理想,纷纷推迟上市计划。为了发行成功,鲁大师特意寻找两家机构和三位个人作为基石投资者,启动绿鞋保护机制,港股市场如果是科技股,除非盈利情况十分良好,否则很难获得投资认可,鲁大师因此保守定价,没过分估值,低价吸引短期投资者。鲁大师招股价上下限差异较大和相对偏低招股价在冷清港股市场受到港股投资者的追捧,超额发行。

4、恰逢港股10月重新开始投放,鲁大师占据先机

港股8月只有1家IPO,最近2个月由于某些特殊情况,港股市场暂停了IPO发行,9月底恢复,百威亚太(调低IPO定价)和复虹汉霖等大盘新股发行上市,打新活跃资金回流。鲁大师定于9月25日到10月2日发行,占据先机,最近虽有14只新股IPO,大部分是知名度一般的中小盘或香港本地股等,估计会受香港风波影响申购,可用市盈率、保荐人、市值、基石、绿鞋或孖展超额认购比例等指标来观察IPO新股的市场欢迎度。鲁大师属于较热门的系统开发和信息科技开发类,著名的互联网科技细分行业,属于电脑和手机测评行业绝对龙头股,招股定价偏低,上下限差异大估值合理,知名度较高,所以颇受港股投资者和融资客喜爱,争相认购,超额277倍。

线上流量业务作为鲁大师的老本行,业务可持续性和盈利性尚有空间。不过为了避免业务单一,鲁大师仍计划将经营重心转移至增收不增利电商业务。IPO融资将投入以下业务,增强企业竞争和持续发展能力。

关注鲁大师核心竞争优势:

1.是中国市场最大的个人计算机及移动设备硬件和系统评测及监控解决方案供货商,活跃用户不断增长。

2.已建立起硬件专家的知名品牌形象,借开发鲁大师软件的额外功能增强能力,并在功能软件上拓展更多精细化功能。

3.提供在线广告服务及在线游戏业务,将庞大且不断增长的用户基础变现并赚取稳步增加的收入。

4.拥有领先的大数据分析能力及强大的研发能力,保证了集团在不同领域的进一步扩张。

5.管理团队高瞻远瞩、经验丰富且拥有丰富的行业知识,加上强大的股东基础,是集团营商成功的关键。

成都奇鲁科技有限公司的股权结构为:北京奇虎科技有限公司为控股股东(奇虎科技为360科技全资子公司),持股比例41.67%;田野为第二大股东,持股比例为28.12%;上海嵩恒网络科技股份有限公司为第三大股东,持股23.81%;成都奇鲁昊宸企业管理咨询有限公司持股6.41%。

主要风险因素

1.倘集团未能持续创新,并提供具吸引力的产品及服务以吸引及留住用户,集团可能于为集团带来收益的服务流失客户;

2.倘集团未能保护专有数据及用户数据,集团的声誉及业务可能会受到负面影响:

3.在线广告服务的不利变动可令集团的收益减少;

4.集团大部分的收益来自奇虎科技及三六零集团,这可能导致集团的收益大幅波动;

5.集团的业务建立在超卓的品牌及信誉上,惟集团可能无法保持并提升集团的品牌或信誉,或可能遭受负面宣传;

$鲁大师(03601)$ $三六零(SH601360)$ $腾讯控股(00700)$ 小米集团 @今日话题

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